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大发场真钱21点: 白酒没有增加消费税 为啥还在跌?

2019年12月11日 18:19

21点算牌口诀 www.vfbmr.tw 近期我们看到前期强势的白马股纷纷下跌,带动大盘加速调整。股王贵州茅台(1158.880, -5.52, -0.47%)8个交易日下跌8.5%,连续跌破30日线、60日线等重要支撑位。另一个白马股海天味业(107.080, -0.08,-0.07%),近期也连续下跌,跌幅达到6.72%,其他还包括五粮液(128.320,-2.54, -1.94%)、中国平安(83.520, -0.07, -0.08%)等。

白马股下跌直接影响到大盘,调整幅度和深度都加大,上证指数一度跌破年线,创业板跌破60日长期上升趋势线。

白马股下跌的主要原因有三点:

一、消费税利空突袭,白酒板块首当其冲。

11月29日据报道,消费税法征求意见稿有望在年底前公布,公开征求大众意见。消费税是针对特殊消费品征税,目的是抑制这类商品消费,并筹集财政收入。从目前消费税15个税目来看,征税的商品主要是影响人类健康及生态环境的商品、奢侈品、不可再生资源、高污染高能耗产品等。

白酒显然属于影响人类健康的产品,一旦纳入势必对白酒业造成深远影响,市场预计全行业平均利润率水平将下降 10 个点左右,税额增幅高达106.79%。

然而12月3日,财政部发布《中华人民共和国消费税法(征求意见稿)》(简称《征求意见稿》)并公开征求意见。值得注意的是,市场关心的白酒税率并未调整,也没有纳入后移征收改革试点,仍然延续之前在生产(进口)环节征税的政策,税率为20%加0.5元/500克(或者500毫升)。

白酒并未加税,税负总体不变。虽然误会解除,但白酒股并未展开反弹,贵州茅台高开低走的走势,说明市场暂时不看好后市,究其原因还是估值高了。

二、白马股估值已高,白马股也有天花板。

从贵州茅台、五粮液、海天味业的市盈率(静态PE)看,三只白马股均处于高位。近两年随着MSCI指数等外资的持续进入,业绩稳定,竞争优势强劲的白马股持续被追捧,这其中还有公募基金、保险等国内资金。

从数据看,贵州茅台、五粮液静态市盈率均超过40倍,达到历史估值高估区,海天味业更是不断突破估值高点,静态PE达71倍。

白马股的估值持续被推高,但公司增长是有天花板的。从公司复合增长率看,海天味业为22.14%,贵州茅台为18.83%,五粮液为11.02%。根据PEG指标来看,估值应与业绩增速相当,前景广阔,竞争优势强,确定性高的公司可以有溢价,但不应该太高,目前的白马股应该说是有些泡沫的。

所以说近期白马股突然下跌,与其说是对消费税的反应过度,不如说白马股估值已经过高,也就是说白马股贵了。

三、基金考核、保险完成业绩,落袋为安更符合他们的利益。

估值的问题还是在明面上的,之前也有所高估,机构抱团取暖的情况下,依然可以继续推高估值。目前已经到12月份,机构开始回笼资金,公募基金因为排名的关系面临获利了结、保险资金完成年度盈利任务,也希望落袋为安。这种情况下,早卖要比晚卖强,机构集中卖股导致股价加速下行是近期市场调整超预期的原因之一。

白马股之所以称之为白马股,业绩稳定,抗周期,确定性强等优点,只不过短线估值确实高了些。在投资中,好生意、好管理、高价格一个不能少,白马股一般都具备好生意、好管理的优点,还需要一个好的价格。

对于贵州茅台、五粮液给于30倍左右的估值是合理的,海天味业的话40倍左右基本也可以了,如果后期估值下降应重新提高重视。

  本文来源: 中国酒业新闻 责任编辑:sinomanager-Qiu
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